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本報記者 邢 萌

繼“64號文”后，信托業通道業務再被監管“點名”。

《證券日報》記者調查發現，北京、上海等地多家信托公司被地方銀保監局要求暫停通道業務。同時，記者了解到，對于不同公司，監管要求也不盡相同，也有個別信托公司只是被要求控制通道業務規模，“壓縮20%”。此外，也有中西部地區的部分信托公司目前并未接到監管關于暫停或縮減通道業務的通知。

對于暫停通道業務，有業內人士稱，這次暫停的是監管套利等不合理的通道業務，而“回歸信托本源”的事務管理類業務正常。

“此次嚴控通道業務順應了‘資管新規’要求，各類資管機構都在壓縮不合理通道業務，這是資管新規過渡必須做的整改工作”，資深信托研究員袁吉偉對《證券日報》記者分析稱，“同時，這也是‘64號文’的落地過程，監管部門根據各信托公司情況，對于通道業務提出差異化的窗口指導要求，確保有效完成‘去通道’要求，這對于部分較為依賴通道業務的信托公司沖擊較大，也促進這部分信托公司要不斷提升主動管理能力。”

壓縮通道

主要從新增項目入手

自“資管新規”出臺之后，信托通道與多層嵌套業務不斷清理與壓縮，“去通道”效果初現。中國信托業協會數據顯示，截至2019年一季度末，全國68家信托公司受托資產規模為22.54萬億元，較2018年四季度末下降0.7%，降幅進一步縮窄。其中，事務管理類信托規模為12.73萬億元，較2018年第四季度末減少5191億元，盡管占比仍接近60%，但較2018年四季度末繼續回落2個百分點。

從信托資產投向上，也能更側面看出“去通道”一直在加強。云南信托在研報中表示，2019年一季度投向金融機構的規模為2.92萬億元，較2018年四季度規模環比下降了3.48%，為五個領域中下降幅度最大的領域，觀察同比數據也可以發現，“近一年來，用于金融機構的信托資金占比逐步下降，主要是由于近年來加強了對金融同業業務的監管，對通道與多層嵌套的監管套利行為進行了限制，使得同業業務持續收縮。”

可以看出，雖然通道業務占比有所收窄，但絕對規模仍很大。繼近期監管部門出臺“64號文”再次強調“去通道、控地產的目標不變，力度不減”后，近期監管對部分信托公司下發緊縮通道業務的要求，又進一步加大了信托通道的監管力度。

不過記者了解到，監管部門此次對不同公司的要求并不一樣。《證券日報》記者調查發現，多家信托公司接到監管通知，被要求暫停或壓縮通道業務。

北京地區某家信托公司內部人士對記者表示，已收到監管通知。

“監管有書面意見，我們內部暫停通道業務，存量到期清算。”上述內部人士稱。

另外一家同居北京的信托公司知情人士也向記者反映了類似情況，表示信托公司被要求暫停通道業務。

同時，也有信托公司只是被要求壓縮通道業務。上海某信托公司內部人士對《證券日報》記者稱，“通道業務并未暫停，但是被要求壓縮20%規模。”

另外，對于通道業務的相關通知，也有多家地處中西部地區的信托公司向記者表示“沒接到”、“等待監管通知”或“不便透露”。

據了解，目前通道業務，主要從新增項目入手降速度降規模，百瑞信托博士后工作站研究員方丁對《證券日報》記者解釋道，“具體有三方面措施：一是嚴把合規、風控關，提升新增業務門檻;二是到期結束，不再延續;三是一些平臺類通道項目，可以通過置換債替換出來。所以對信托業務的運營管理和風險處置都有較大影響。從實際情況看，風險事件，會極大影響信托公司的聲譽，從而反過來影響業務的發展，因此，信托公司會在制度要求下，積極化解和處置風險，勤勉盡責履行受托責任。”

通道業務受限

信托產品銷售迎挑戰

通道業務受限，不僅會影響到業務開展，同時也對信托產品的銷售業績產生影響。

此次被暫停的主要是針對監管套利的通道業務。據了解，監管套利的通道業務主要是銀行等機構為了規避投資范圍、利率管制、信貸額度、資本充足率等監管指標約束，或者信托等機構為了規避證券開戶限制、資金來源要求、股東登記等問題，借用通道開展業務，主要投資于非標準化資產。

方丁表示，通道業務被壓縮除了影響到通道業務本身，還會影響到非標債權業務、投資類業務，創新業務和財產類信托。對于廣泛關注的創新業務和財產類信托來講，資產證券化業務、養老金產品、慈善信托等創新業務和財產權業務，不在資管新規的適用范圍內。今年信托資產證券化業務規模大幅上升，已經成為信托公司的第一大轉型方向。

“上述業務從市場規模和收入貢獻上，還很難代替傳統業務。不過新政實施后，一定程度會倒逼創新業務的加快發展，從而補充信托規模和利潤。”方丁稱。

對于信托公司而言，通道業務被暫停也會影響到信托資金來源，信托直銷難度較大、代銷渠道審查嚴格，方丁進一步分析道，“相對而言，銀行理財子公司入局并且門檻較低，并且對其他資管機構的主動管理產品，同業采購規模甚至可能更大。因此，信托與其他資管機構，信托與信托之間，在直投機會、專業能力和業績方面的競爭，會更加激烈。”

通道業務收縮

信托公司如何突圍?

監管近期對通道業務再度出手，其實也是在給信托業高質量發展提出更高的要求。

袁吉偉對《證券日報》記者表示，“對于監管部門而言，一方面需要加快推出信托行業的‘資管新規’實施細則，幫助信托公司有效落實‘資管新規’要求，另一方面也要對主動事務管理類信托或者通道類信托業務監管要求，明確合規標準，避免一刀切的方式對于該類業務進行監管;對于信托公司而言，更要加快轉型發展，增強專業水平和管理能力，優化業務結構，適應新形勢下的監管要求和市場競爭要求，實現由粗放發展向高質量發展轉變。”

具體到信托業務層面，在嚴監管的背景下，信托本源業務和信托投資類業務都有較大轉型發展的空間。據悉，信托本源業務側重指接受客戶委托，為客戶配置資產實現保值增值，或者發揮信托制度優勢的業務。包括慈善信托、家族信托、個人或客戶資產配置以及機構客戶資產配置業務等。

投資類業務是符合新的資管政策導向的業務，信托公司可以大力發展，方丁對《證券日報》記者分析道，從國際上信托公司的發展經驗來看，隨著經濟轉型升級，適合信托高融資成本、低風險的房地產開發、基礎設施貸款等業務，占比會逐漸減少，而投資類業務規模占比上升。“不過從專業經驗、客戶積累看，信托公司在這一領域的優勢尚不明顯，而且目前市場形勢也相對艱難，投資類業務的發展并不容易，對人員、系統、管理等各方面，都提出了更高的要求。”他進一步說道。

某信托業資深人士對記者表示，此前去通道的效果已經十分明顯，倒逼信托公司回歸本源，提升主動管理能力。可以預見的是，未來信托公司主動管理業務占比將不斷上升，信托公司也從追求“量”逐漸向追求“質”的方向發展，關鍵在于是否能進一步拓展主動管理業務，信托公司只有不斷強化主動管理能力，服務實體經濟，才能在市場競爭中立足。

“如何在自己的擅長領域內，找到既符合國家政策導向，同時又能夠帶來良好商業回報的實體經濟行業，并深耕、發掘行業潛力，是未來信托公司發展的關鍵。”上述資深人士稱。