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齊家控股(08395.HK)近日頻繁發(fā)布主要股東減持公告。

自進入2月以來，齊家控股多次遭遇主要股東減持。據(jù)同花順披露的數(shù)據(jù)顯示，唐登、岑悅鏵、TIPTOPHONOURLIMITED(譽頂有限公司)不斷減持，共計減持1.437億股份。值得注意的是，自3月15日至3月25日，齊家控股連續(xù)十天內(nèi)每天均有股東減持。如此頻繁且大額減持，股東是不看好齊家控股未來的發(fā)展前景還是另有原因?為更深一層了解背后的原因，和訊房產(chǎn)聯(lián)系齊家控股了解相關情況。截至發(fā)稿，尚未收到齊家控股關于遭遇減持相關問題的回復。

截至4月1日收盤，齊家控股股價跌至0.385港元每股，為當天下降10.47%。持續(xù)股價下跌，齊家控股股價較2月初的0.67港元/股跌幅高達43%，近兩個月的時間，市值幾近腰斬。

主要股東持股比例大減9.07%

第一次減持前，譽頂有限公司持有齊家控股11.088億股份，持股比例占比達70.0%，其中，譽頂有限公司由唐登全資擁有，根據(jù)證券及期貨條例，唐登被視為與譽頂有限公司所持相同數(shù)目股份中擁有權益，岑悅鏵作為唐登的配偶，被視為與唐登擁有權益的所有股份中的權益。

從2月23日開始，齊家控股開始發(fā)布減持公告，前后共計發(fā)布16次，到了最新披露減持進展公告的3月25日，譽頂有限公司僅持有齊家控股9.651億股份，持股比例下降至60.93%。

據(jù)天眼查顯示，譽頂有限公司于2017年1月27日宣告解散，且僅投資一家公司，即齊家控股有限公司，而譽頂有限公司的全資擁有人唐登同時為齊家股份的董事會主席、執(zhí)行董事、行政總裁。據(jù)齊家控股公告顯示，于2020財政年度公司并無主要投資、重大收購或出售附屬公司及聯(lián)營公司。這意味著主要股東的頻繁撤資與彌補其他投資公司虧損的關聯(lián)度不大。

2018年1月10日，在齊家控股遞交的聆訊后資料集顯示各控股股東均已承諾不會于(編撰)后三年內(nèi)出售公司的股權。

在剛滿三年后不久，譽頂有限公司選擇不斷出售自己的股權，業(yè)內(nèi)人士指出，大股東頻繁減持，或折射出企業(yè)資金鏈緊張。

財務成本暴漲盈利能力下降

齊家控股是一家主要從事家具及家居配飾銷售的投資有限公司，還從事提供設計及咨詢服務、寄售銷售服務、分銷及許可使用知識產(chǎn)權、以及在其零售店內(nèi)經(jīng)營咖啡廳。

招股書顯示，按2016年零售統(tǒng)計，齊家控股經(jīng)營業(yè)務所在的香港生活家具及家居市場占香港整個家具及家居市場的11.3%，根據(jù)歐睿報告，齊家控股排名第二，擁有約4.7%的市場份額。

但從盈利能力來看，齊家控股卻處于下行。

據(jù)齊家控股業(yè)績公告顯示，截至2020年12月31日止九個月，公司實現(xiàn)收益約0.72億港元，較2019年同比增加約3.6%;毛利0.52億港元，同比增加1.2%;毛利率由截至2019年12月31日止九個月的73.0%下跌至報告期間的71.3%;核心純利約為0.07億港元，同比下降22.1%。

分析發(fā)現(xiàn)，核心純利的降低主要是由于成本的增加，在整體規(guī)模處于未增長的情況下，其成本出現(xiàn)快速增長。其中，銷售成本增加約10.1%，銷售及市場推廣開支增長約12.9%，財務成本增幅最大，達289.96%。

此外，根據(jù)齊家控股2020年度報表顯示，截至2020年3月31日止年度，齊家控股經(jīng)營所得現(xiàn)金為278.8萬港元，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正;銀行借貸約為570.4萬港元，較2019年3月31日的46.9萬港元同比上升1116.20%;銀行借貸的暴增也導致齊家控股負債率的大幅上升，報告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)負債比率約為46.7%，而2019年3月31日僅為3.2%。

結合上述情況，僅靠經(jīng)營活動，齊家控股難以獲得良好的現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)，而大幅上升的資產(chǎn)負債比更是為齊家控股資金鏈帶來挑戰(zhàn)。

截至2020年3月31日，齊家控股流動負債約4612.5萬港元，非流動負債2745.8萬港元，年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1677.3萬港元。