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云南龍頭券商太平洋(601099.SH)的經(jīng)營仍然在艱難維持，充滿了生存與發(fā)展的韌性。

今年1月29日，太平洋發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計虧損-7.5億元至-6.5億元，與上年同期相比減少12.13億元到11.13億元。

2020年，受益于資本市場改革深入推進(jìn)，交投活躍，對券商行業(yè)而言是一個豐年，太平洋出人意料地出現(xiàn)虧損，且在18家已經(jīng)發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告中處于墊底位置，令市場大感意外。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，太平洋的經(jīng)營業(yè)績整體上表現(xiàn)欠佳，2018年曾虧損13.22億元，為當(dāng)年虧損最多的券商。2007年上市以來，公司累計盈利25.75億元，與305億元直接融資相差甚遠(yuǎn)。

近年來，太平洋的資產(chǎn)規(guī)模大幅縮水。截至2020年9月底，公司總資產(chǎn)為250.07億元，較2015年9月底的324.90億元縮水74.83億元。

太平洋存在內(nèi)控不足問題，多次領(lǐng)到監(jiān)管罰單。去年8月，太平洋證券評級由B降為CCC。

二級市場上，太平洋的表現(xiàn)也不突出。截至今年2月4日下午收盤，其股價為3.19元/股，成為A股市場上唯一一個3元股的券商。

業(yè)內(nèi)人士稱，盡管太平洋業(yè)績不佳，但作為地方龍頭券商，仍然具有優(yōu)勢。

信用自營業(yè)務(wù)均虧致盈轉(zhuǎn)虧

行情轉(zhuǎn)好之際，太平洋未能有效抓住機(jī)會，陷入虧損之中。

根據(jù)公告，2020年度，太平洋預(yù)計實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-7.50億元至-6.50億元，上年盈利4.63億元，同比減少12.13億元至11.13億元。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱 扣非凈利潤)為-4.64億元至-3.64億元，比上年同期的4.22億元減少8.86億元至7.86億元。

去年三季報顯示，太平洋實現(xiàn)營業(yè)收入7.98億元，同比下降43.22%，凈利潤0.99億元，同比下降75.25%，扣非凈利潤為0.80億元，同比下降79.57%。

分季度看，去年一二三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.29億元、1.67億元、3.03億元，同比下降53.69%、53.90%、9.55%。凈利潤分別為0.98億元、-0.45億元、0.46億元，同比變動-72.28%、- 1537.57%、8.19%。扣非凈利潤為1.01億元、-0.51億元、0.30億元，同比下降71.18%、5480.52%、28.02%。

去年以來，雖然全球疫情肆虐，但似乎對券商的經(jīng)營影響并不大。太平洋三個季度的經(jīng)營業(yè)績中，一季度大幅下降，二季度陷入虧損，三季度凈利潤同比正增長，扣非凈利潤同比下降幅度大幅收窄。

同業(yè)中，去年前三季度，不僅頭部券商中信證券、國泰君安、中信建投、海通證券凈利潤同比快速增長，區(qū)域性券商紅塔證券、西南證券、西部證券的凈利潤均實現(xiàn)了不同幅度增長。

近年來，券商加速計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，吞噬了不少利潤，但這似乎并不影響有競爭力券商的盈利能力。

截至2月4日，A股已有18家券商發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告。從預(yù)告的凈利潤上限看，中金公司以75.52億元居首，太平洋以虧損6.50億元墊底。且預(yù)計虧損的券商只有兩家，除了太平洋外，另一家是國盛金控 。

太平洋為何出現(xiàn)大幅虧損?主要源自四個方面原因。一是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)融資人違約，同時受市場行情影響，擔(dān)保品的股票市值大幅下跌，計提減值準(zhǔn)備7.59億元，凈利潤約5.69億元。二是自有資金購買待整改大集合產(chǎn)品持有的部分低流動性資產(chǎn)，預(yù)計造成虧損，計提預(yù)計負(fù)債約4.11億元，影響凈利潤約3.08億元。三是公司對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中存在業(yè)績大幅下跌、炒作重組概念的標(biāo)的證券，加快處置進(jìn)程，及時變賣違約股票。無法通過二級市場及時有效處置的標(biāo)的股票，由公司股票自營部門受讓，并根據(jù)情況適時減持。該部分被動持有的股票因股價下跌，產(chǎn)生證券投資業(yè)務(wù)虧損約2.7億元，影響公司凈利潤約 2.03億元。四是公司私募基金子公司、另類投資子公司的個別股權(quán)投資項目經(jīng)營情況不佳，年末評估及測算后進(jìn)行估值調(diào)整，產(chǎn)生股權(quán)投資損失(含公允價值變動損失)約0.88億元，影響凈利潤約0.82億元 。

上述四個方面的原因，實際就是太平洋的信用業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)等全部為虧損。

2019年，太平洋實現(xiàn)的經(jīng)營業(yè)績并不差，營業(yè)收入、凈利潤分別為17.77億元、4.63億元，同比分別增長352.72%、135%。

僅在一年間，在市場行情向好之際，太平洋竟然盈轉(zhuǎn)虧，且處于行業(yè)墊底位置，有些讓人意外。

大股東所持股權(quán)全被司法凍結(jié)

太平洋經(jīng)營業(yè)績不佳，與其頻繁涉足也存在一定關(guān)聯(lián)。

去年12月29日，太平洋披露訴訟進(jìn)展。其中，公司訴江蘇隆明投資有限公司等質(zhì)押式證券回購糾紛，源于對方股票質(zhì)押式回購交易違約。此案歷經(jīng)多次訴訟，目前，經(jīng)太平洋申請強(qiáng)制執(zhí)行后，由云南省昆 明市中級人民法院執(zhí)行，最終以被執(zhí)行人持有的股票資產(chǎn)抵償。

太平洋曾踩雷永泰能源，其管理的資產(chǎn)管理計劃持有永泰能源債券面值1.51億元，因永泰能源無法按期兌付本期債券本息，構(gòu)成實質(zhì)違約。目前，永泰能源正處于重整中。

此前的11月20日，太平洋還曾披露訴廣西萬賽投資管理中心(有限合伙)等金融借款合同糾紛案、賢豐控股集團(tuán)有限公司等證券交易糾紛仲裁案等。

去年9月25日，太平洋還曾披露，過去12個月，公司及子公司計涉及的訴訟(仲裁)案件金額合計達(dá)23億元，主要為公司代資產(chǎn)管理計劃涉訴，涉及神霧集團(tuán)、銀河天成集團(tuán)(銀河生物控股股東)等爆雷 公司。

涉訴案件較多，其中代資產(chǎn)管理計劃涉訴金額為23億元，一定程度上說明太平洋的資管業(yè)務(wù)不佳。

2020年半年報顯示，太平洋的資管業(yè)務(wù)收入為2530.77萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重為5.11%，毛利率為-67.56%，營業(yè)利潤為-1709.91萬元。

自營業(yè)務(wù)曾經(jīng)是太平洋自稱的強(qiáng)項，去年表現(xiàn)也不佳。去年上半年，公司自營業(yè)務(wù)收入為3388.30萬元，占比為6.84%，毛利率為-79.47%，營業(yè)利潤為-2692.68萬元。

除了具體業(yè)務(wù)外，太平洋在內(nèi)控方面也需要加強(qiáng)。去年8月，太平洋證券遼寧分公司因未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)被央行沈陽分行罰款20萬元。遼寧分公司總經(jīng)理孫君因?qū)ι鲜鲞`法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任被罰款1萬元。

去年5月，太平洋證券曾公告稱，云南證監(jiān)局對公司采取責(zé)令限期改正和責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的行政監(jiān)管措施。太平洋證券因?qū)?nèi)蒙古分公司的管理存在針對內(nèi)蒙古分公司風(fēng)險事件未采取有效措施消 除風(fēng)險隱患，未及時發(fā)現(xiàn)存在風(fēng)險并妥善處置。當(dāng)月，太平洋證券內(nèi)蒙古分公司被內(nèi)蒙古證監(jiān)局責(zé)令改正，并被暫停新開證券賬戶1年，暫停期間分公司不得新增經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶。

內(nèi)蒙古分公司的兩次被罰與分公司原總經(jīng)理宋長達(dá)有關(guān)。宋長達(dá)在任職期間，借偽私募之名融資，違規(guī)銷售其實際控制的投資公司理財產(chǎn)品，其本人在兌付危機(jī)爆發(fā)后投案自首。

去年9月，太平洋證券因督導(dǎo)廣東中鈺科技股份有限公司存在信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會廣東監(jiān)管局處罰。

此前，太平洋證券還存在領(lǐng)受罰單情況。

大股東層面，目前，太平洋的第一大股東為北京嘉裕投資有限公司，持有太平洋10.92%股權(quán)。目前，大股東所持的股權(quán)全被司法凍結(jié)。

值得一提的是，大股東曾承諾通過二級市場增持太平洋，但并未兌現(xiàn)承諾，上交所對北京嘉裕的“虛假增持”進(jìn)行了通報批評。

wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，太平洋累計直接融資約305億元，但公司并未因此實現(xiàn)快速發(fā)展。截至2020年9月底，公司總資產(chǎn)為250.07億元，五年減少74.83億元。

此外，太平洋的評級也在不斷下滑，由A級下滑至B級、CCC。去年8月26日，證監(jiān)會公布的《2020年證券公司分類結(jié)果》顯示，太平洋證券的評級已降至CCC，而2017年，該公司的評級還為A，2018、 2019年其評級分別為BB、B。