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一汽轎車(000800.SZ)資產置換項目將于2月18日正式上會。

去年4月份，一汽轎車發布公告稱，擬以擁有的除一汽財務公司有限公司、鑫安汽車保險股份有限公司的股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與中國第一汽車股份有限公司(下稱“一汽股份”)持有的實施部分資產調整后一汽解放汽車有限公司(下稱“一汽解放”)100%股權中的等值部分進行置換。根據此前披露的重組草案，一汽轎車將一汽奔騰轎車有限公司100%股權作價50.88億元，與作價270.09億元的一汽解放資產進行置換，差額部分將主要通過定向發行股份的形式予以補齊。此舉意味著未來一汽轎車的主營業務將由乘用車轉向商用車，這將解決一汽集團多年遺留的同業競爭問題。

除了一汽轎車的資產置換之外，去年一汽集團還通過系列騰挪，梳理內部資產，為上市清理大部分障礙。不過，即便如此，由于內部合資公司眾多，自主乘用車盈利欠佳等諸多問題，一汽集團想要實現整體上市依然路途漫漫。

一汽轎車將成商用車上市平臺

根據此前的資產置換方案，置入資產與置出資產之間的差額為219.2億元，其中199.2億元以發行股份的方式支付，20億元以現金方式支付。根據本次重組對標的資產的評估結果和交易方式測算,本次交易完成后上市公司總股本將達到46.1億股，一汽股份所持有上市公司的股份數量將從此前的862983689股增加至3845149901股，持股比例由此前的53.03%提升至83.41%。

本次交易前,一汽轎車的主營業務為乘用車的研發、生產和銷售。而在交易完成后，上市公司主營業務將變更為商用車整車的研發、生產和銷售。與一汽轎車多年來持續虧損不同，一汽解放則是一汽集團內部的優質資產，其在重卡市場份額一直保持在20%以上，長期位列行業第一。2017和2018年，一汽解放歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為22.4億元和14.5億元，2019年上半年達到16.6億元。

一汽方面表示，通過本次交易，集團將抓住商用車業績快速增長的窗口，實現中國一汽商用車整車業務在A股上市，大幅提升資產證券化水平，推動國有資本做強做大。中信證券出具的《一汽轎車股份有限公司重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易之獨立財務顧問報告(修訂稿)》顯示，根據上市公司財務報告以及備考財務報告,交易完成前后上市公司主要財務指標都會有明顯改善，比如前10月的總資產將從2116405.70萬元增厚至7185310.84萬元，營業收入從1978561.16萬元增加至7164205.75萬元，歸屬于上市公司所有者的凈利潤從-21116.51萬元增加至293571.65萬元，每股收益也從-0.13元轉正至0.64元。

與此同時，為了進一步提振上市公司業績，一汽解放上月提出到2025年的“四翻番”目標：一是商用車銷量55萬輛，總體市場占有率翻一番，從7%提升至14%;二是利潤總額90億元，利潤率翻一番，從不足3%提升至超過6%;三是營業收入翻一番，從750億提升至1500億;四是年人均收入翻一番，從13萬元提升至26萬元。

一汽集團整體上市路漫漫

隨著一汽轎車作為一汽集團商用車上市平臺，多年來困擾一汽集團的同業競爭的問題終于得到解決，隨著一汽集團內的股權逐步理順，整體上市有望加速推進。

作為國有六大汽車集團中唯一未實現集團整體上市的汽車企業，一汽集團旗下擁有紅旗、一汽吉林等乘用車品牌，而一汽集團旗下另一家上市公司一汽夏利(000927.SZ)則擁有夏利乘用車品牌，一汽轎車旗下則擁有奔騰品牌，兩者此前存在同業競爭。

早在2011年一汽主業重組改制完成后，一汽集團曾表示將在成立后五年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業務，不過并未如期履約。隨后，一汽申請延期三年履約，雖然其并未在2019年如期完成約定，但在過去幾年間，一汽不停通過內部資產的騰挪以及出讓來梳理復雜交錯的業務，并最終在2018年底將一汽夏利持有的一汽華利股權、債務以及造車資質一并出售給造車新勢力南京知行電動汽車有限公司(BYTON拜騰)。

去年9月，一汽夏利又與南京博郡達成協議，雙方將合資成立天津博郡汽車。新合資公司中，一汽夏利以整車相關土地使用權、建筑物、機器和設備等資產及相關債務出資，作價5.05億元，占股19.9%;南京博郡以20.34億元現金出資，占股80.1%。通過合作，一汽夏利將生產資質轉移至合資公司。而后，一汽夏利又通過資產重組的方式，將全部資產及負債出讓給一汽股份，后者又將其持有的一汽夏利股份無償劃轉給中國鐵路物資集團有限公司(下稱“鐵物股份”)，至此，一汽夏利的控股股東將由一汽股份變更為鐵物股份，上市公司主營業務將由汽車整車的制造、銷售業務轉變為鐵路物資供應服務和生產性服務業務。

不僅如此，一汽集團還對旗下一汽富維與一汽吉林進行混改。并以15億元的價格，向山東寶雅新能源轉讓所持一汽吉林70.5%的股權。此外，一汽集團還在2019年9月將旗下機械工業第九設計研究院73.70%股權掛牌出售，轉讓底價為6.95億元。

通過一系列的資產騰挪，一汽集團旗下兩大乘用車上市企業均得到了妥善處置，部分經營不善的資產被出清，而在一汽夏利僅剩的“殼資源”被劃轉給鐵物股份之后，一汽集團旗下的資產比此前相對優質。

一位長期關注一汽集團的分析人士認為，一汽集團接下來的重要任務將會是混改，以實現核心競爭力的提升，目前一汽集團旗下盈利的板塊主要是合資乘用車和自主商用車，后續需要提升自主乘用車板塊的盈利能力，等到乘用車盈利提升之后，再實現整體上市。

在完成資產騰挪后，一汽集團旗下自主乘用車業務主要是紅旗和奔騰兩個品牌。第一財經記者獲悉，一汽集團董事長徐留平對于上述兩大品牌都提出了具體的業務指標。早在去年7月，一汽集團在一次內部會議上披露了未來3年(2020~2022年)的“三大行動”計劃。對于紅旗品牌，未來3年，一汽每年將在品牌和研發上分別支持4億元，共24億元，力爭達成“346”(3年達成40萬輛、利潤6%)的目標。對于奔騰品牌，未來3年，一汽每年將在品牌和研發上每年分別支持5億和3億元，共24億元，力爭達成“310”(3年達成100萬輛、利潤率0即扭虧)的目標。

而在1月8日紅旗品牌旗艦轎車——紅旗H9全球“首秀”現場，徐留平再度提出紅旗2020年要達成20萬輛，2022年銷量謀求超越40萬輛;2025年銷量將爭取突破60萬輛;2030年將向100萬輛銷量發起沖擊的目標。到2025年，紅旗計劃推出四大系列17款新車，覆蓋多個細分市場，從轎車到SUV、從汽油車到電動車全面布局。

不過，無論是奔騰還是紅旗，在目前的市場背景下，能否在目前時間內實現扭虧或者盈利都還是未知數，更何況一汽集團要實現整體上市，還必須梳理好旗下合資公司的股權關系，這也需要時日。但與此前相比，經過梳理后，一汽集團整體上市的路徑正在逐漸清晰。